5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(s新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗hàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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