AI板块成为2023年最火爆的板块，吸(xī)引人全市(shì)场(chǎng)的目光。

　　随之而(ér)来(lái)的是(shì)，不仅不(bù)少上市公司(sī)宣布试水人工智能、基金(jīn)经理开始布局AI概念，也有基金公司尝试以AI试水投资者关系管理，更有基(jī)金(jīn)经理(lǐ)尝试用AI撰(zhuàn)写季报(bào)！

　　引起市场关注(zhù)的是，此次公募(mù)基(jī)金2023年一季度报中(zhōng)，无论是成长(zhǎng)派(pài)、还是价值派，众多基金经理均谈及(jí)对AI投资机遇。各大派别(bié)基金经理均认可AI所带来的颠覆性影响，并看好其中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，但是对于短期人(rén)工智能(néng)极致行情演绎(yì)下，也有(yǒu)基金经理(lǐ)对AI保留了一(yī)份清(qīng)醒。

　　基金经理试水

　　部分季报用取AI撰(zhuàn)写

　　4月21日(rì)，嘉实文体娱乐公(gōng)布2023年(nián)一季(jì)报，引人关注(zhù)的(de)是，季报中部(bù)分内(nèi)容使(shǐ)用了AI撰写(xiě)。

　　季报中明确写(xiě)道，这段AI生成的(de)内容(róng)阐述了人(rén)工智能对各反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数个行业(yè)的改(gǎi)变(biàn)，比如医疗、教育、工业(yè)生(shēng)产、环境保护和可持续发展，以及新能(néng)源开(kāi)发和利(lì)用(yòng)等领域。文中表示(shì)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能领域的快速发展为全球带来无数机遇和挑(tiāo)战，将极大地(dì)影响我们的生活方(fāng)式(shì)和社会发展，为(wèi)确保AI技术的(de)健康、可持续(xù)发展，需要建立完善的法律法规和伦理准则，以(yǐ)保护(hù)个(gè)人隐私、确(què)保数据(jù)安全并防止滥用。在应对挑战的同时，也应(yīng)抓住人工智能带来的机遇，共(gòng)同推动这一领域(yù)的创新和发展。

　　嘉实文体娱乐基金经理王贵重在季报中也明确(què)表(biǎo)示，产业方(fāng)向(xiàng)上(shàng)，我们(men)坚定的(de)看好人工智(zhì)能对各个行业的改变(biàn)。他(tā)还(hái)专(zhuān)门谈及，一(yī)季度进行了一定比例(lì)的调仓，方向上(shàng)主要(yào)是受益于人工智能的计算机和传媒互联网行业。数字化的核心逻辑是提高效(xiào)率，而高质量发展的核心在于效率的提升。

　　在(zài)谈到具体TMT行业(yè)的(de)观(guān)点时，他(tā)针(zhēn)对(duì)半导体(tǐ)、数(shù)字化(huà)、互联网(wǎng)平台等提出自己想法。说(shuō)到数字化时(shí)，表示其本质是(shì)利用技术的手段，提升组织(zhī)信息计算(suàn)、存(cún)储、传播的效率，这(zhè)是(shì)一个长(zhǎng)期向(xiàng)上的类消费行(xíng)业(yè)，在美(měi)国是(shì)一个和互联(lián)网行业(yè)一样(yàng)大规模的产(chǎn)业。在中国，依(yī)然处于产业的早期，但(dàn)是我(wǒ)们可以看(kàn)到疫情背景下，大家(jiā)越来(lái)越意识到数(shù)字化(huà)的(de)重(zhòng)要性。而此轮数字化将会和人工智(zhì)能深(shēn)度(dù)融合(hé)，也(yě)会给(gěi)中国公(gōng)司(sī)带来发展的机会。目前(qián)整(zhěng)个板(bǎn)块的(de)估值都到了历史最低(dī)的水平。

　　此次(cì)是基(jī)金经理首次利用人工智能完(wán)成季报，也显示出人工智能确实开始方方(fāng)面面开(kāi)始影响我们的生活、工(gōng)作等(děng)，是一个历史(shǐ)性大浪(làng)潮(cháo)。此(cǐ)前(qián)，也有(yǒu)基金公司积(jī)极拥抱AI，如鹏华基金投(tóu)资者教育基地(dì)宣布成为百度(dù)文心一言首(shǒu)批生态合(hé)作伙伴，鹏(péng)华(huá)基金投教基地也将通(tōng)过(guò)百度(dù)智(zhì)能云(yún)接入文(wén)心一言能(néng)力，致力于创(chuàng)新投资者(zhě)关系管理新模式，提升(shēng)客(kè)户投资体验感(gǎn)。

　　价值派(pài)、成长派

　　都(dōu)积极布局(jú)AI领域

　　随着人工智能成为一季度市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，不少基金经理选择了积(jī)极参与布局，其中，除(chú)了科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)派基金(jīn)经理(lǐ)，也不(bù)乏价值投资派基金经(jīng)理。

　　从上述嘉实文体(tǐ)娱乐一季报(bào)可以看出，该基(jī)金一季度进行(xíng)了(le)一(yī)定比例的调(diào)仓，方向上主(zhǔ)要是(shì)受益于人工智能的计算机和传媒互联(lián)网行业。前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，除了海康威(wēi)视、金山办公，其余(yú)神州泰岳、吉比特等8只(zhǐ)个股(gǔ)均为一季度新进(jìn)。

　　嘉实文体娱乐一季报前十(shí)大重仓股

　　嘉实(shí)大科技研究总监、嘉实文体娱乐基金经理王贵重(zhòng)表示，产业方向反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数上(shàng)，坚定看好人工智能对各个行业的改变。

　　“我们长期聚(jù)焦(jiāo)的三大需求(qiú)就是能源、信(xìn)息(xī)、生命(mìng)。从而衍生出看好的5大方向，半导体(tǐ)、数(shù)字化、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)平台、创新药。我们(men)认为，各个细(xì)分行业的beta收敛之后，竞争力会(huì)重新成为最重要(yào)的增(zēng)长要素。另(lìng)外(wài)，我们依(yī)然(rán)旗帜(zhì)鲜(xiān)明的看(kàn)好港股的机会(huì)，特别是软件和互联网领(lǐng)域(yù)的(de)机会(huì)。”王贵重表示。

　　实(shí)际上，除了王贵重，在嘉实(shí)基金科(kē)技成(chéng)长团队中，有不少基金经理明(míng)确看好(hǎo)人工智能带来的投(tóu)资机遇。

　　比如，嘉实成长增强(qiáng)基金经(jīng)理陈涛在(zài)去年下半年(nián)开(kāi)始增持软件，当时基本(běn)处于估值、机构持仓的历史底部的位置。他(tā)认为，行(xíng)业在信创、数字化、智能化等(děng)长期需(xū)求刺激下将迎来3年以上的景气周期，也(yě)是为数不(bù)多处于成长前(qián)期、对标国际也还有巨大成长(zhǎng)空间的板块，长期坚定看(kàn)好。

　　“这一轮AI浪潮将拉开新一(yī)轮科技创新(xīn)周期(qī)的序幕，带来以十年为维度(dù)的(de)产业变革机会，同(tóng)时配合2023年一季度的(de)复(fù)苏和业绩修复，以软件计算(suàn)机为代表(biǎo)的(de)科(kē)技板块内(nèi)会持续(xù)有个股投资机会。”李涛表示。

　　此外，嘉(jiā)实股票(piào)投研(yán)CIO、嘉(jiā)实新能源新材(cái)料基金经(jīng)理姚志鹏等也表示(shì)，未(wèi)来，毫无疑问人工智能(néng)和可再生能源将构(gòu)成(chéng)未(wèi)来社会的基石(shí)。在当下，随着经济的(de)企稳和新人工智能浪潮(cháo)的进入，未来新的(de)产业(yè)机会将进入新一轮(lún)的爆发期。

　　谢治宇也是积极(jí)的一派。他在一季(jì)报中表示，随着ChatGPT取得突破性(xìng)的进展，由AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)、光模块(kuài)等子(zi)版(bǎn)块带(dài)动的人(rén)工智能、中字头的(de)“中特估”、半导体等板块涨幅较大，在(zài)GPT应用端中(zhōng)游戏(xì)、影视等板块也实(shí)现较大幅度上(shàng)涨(zhǎng)。

　　一季度，他所管理的基金维持了较高仓位(wèi)，对(duì)人(rén)工智能(néng)相关产业链进行挖(wā)掘(jué)，对有(yǒu)长期竞(jìng)争(zhēng)力、应用空间(jiān)广阔(kuò)的硬件(jiàn)和软(ruǎn)件(jiàn)公司(sī)进行(xíng)精(jīng)选和布局(jú)。海康威视、澜起科技、中(zhōng)际旭创、晶(jīng)晨股(gǔ)份新入兴全合润前十大重仓股名单，立讯精(jīng)密(mì)、鹏鼎(dǐng)控股、芒(máng)果超媒、普洛药(yào)业退出。其中，澜(lán)起科技、中(zhōng)际旭创(chuàng)，是2022年(nián)年末的0持仓，直接买到了十大重仓股。兴(xīng)全合(hé)宜的(de)重(zhòng)仓股上，也(yě)体现了对人工智(zhì)能相(xiāng)关(guān)产业链的(de)挖掘。澜(lán)起科技、晶晨(chén)股份进入十大重仓股。

　　兴全(quán)合润一季报前十大重仓股

　　莫海波的万家品质生(shēng)活在一季度(dù)也进(jìn)行了调仓换股，提(tí)高TMT行业结构占比，减持地产、军工比例，目前主要持(chí)仓TMT、农林牧(mù)渔(yú)、军(jūn)工为(wèi)前(qián)三大(dà)持仓，产品(pǐn)总仓位(wèi)90％以上。

　　具体来看，科大讯飞、三六零、金山办公、中(zhōng)科曙光等4个TMT股票进入(rù)前十大重仓股之列，招(zhāo)商蛇口、保(bǎo)利发展退出十(shí)大(dà)重仓股。

　　兴全(quán)合润(rùn)一季报(bào)前(qián)十大重(zhòng)仓股

　　对于调仓TMT行(xíng)业的原因，莫海(hǎi)波表示，主要是基于(yú)对未来(lái)2年数字经济的看好。随着人口老(lǎo)龄化与经济发展模式转变，数据成(chéng)为新(xīn)的生产要素(sù)，高(gāo)质量发展的(de)核心(xīn)在于(yú)全要素生产(chǎn)率(lǜ)的提(tí)升(shēng)，充(chōng)分利用好云计算、大数据、人工(gōng)智能等(děng)底层(céng)技术，2023、2024年(nián)是AI+元年(nián)，AI具有(yǒu)较好的产(chǎn)业逻(luó)辑，通(tōng)过信(xìn)息(xī)技术全(quán)方位(wèi)赋能传(chuán)统行业，从(cóng)生产(chǎn)和服务端全面提(tí)升效率。

　　“数字经济(jì)涵(hán)盖底层的通信网络、算力、算法，以及(jí)多(duō)样化的行业(yè)应用等，这是一个系统性(xìng)工程，产(chǎn)业空间(jiān)较(jiào)大、持续时间较长，是(shì)未来具有成(chéng)长性的行(xíng)业之一。”莫海波(bō)表示(shì)。

　　此(cǐ)外，建信基金权益投资部总经理陶灿管理的基金(jīn)也重点(diǎn)布局了(le)TMT或人工智能(néng)相关板块。比如，建信智能生活在(zài)一季度继续调(diào)整(zhěng)了(le)行(xíng)业配置(zhì)，降低了制造业、大金融地产行业的配置，增(zēng)加了(le)消费、TMT 板块(kuài)的配置，特别是重点(diǎn)布(bù)局了(le)人工智能技术创新带来的相关(guān)产业趋势(shì)机会。

　　保(bǎo)留一份清醒

　　分歧声音(yīn)开始显现

　　不(bù)过，在人工智(zhì)能(néng)极致行情演(yǎn)绎(yì)下，也有基(jī)金经理对AI保(bǎo)留了一份清(qīng)醒。

　　泓(hóng)德臻(zhēn)远回报基金经理秦毅虽然在(zài)一季报中表达(dá)了对人工智能的重视，但一(yī)季度并未加入(rù)对于AI领域的布局阵营。

　　他(tā)表示，过去一个季度(dù)中(zhōng)，以TMT为代表的科技板块走出(chū)了轰轰烈烈的行情，以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的人工智(zhì)能成为(wèi)了主线(xiàn)。ChatGPT3.0的发布代表着(zhe)大模(mó)型路线(xiàn)的成功(gōng)，这一成功比(bǐ)之前几次的如AlphaGo等更具现实意义，因为本次的人(rén)工智能的(de)应(yīng)用领域(yù)得到了(le)极大(dà)的(de)拓(tuò)展(zhǎn)，模型(xíng)具备了强大的通用(yòng)性。这属于(yú)科(kē)技(jì)史上(shàng)的一次重大(dà)创新，未(wèi)来多个行业将(jiāng)极大受益于(yú)这一技(jì)术的(de)应用(yòng)和普及。未来我们应该更加(jiā)重视这(zhè)一领域的研究(jiū)和投(tóu)资。

　　泓(hóng)德臻远回报(bào)一季度前十大重仓股

　　坚持低估值(zhí)价值投(tóu)资理(lǐ)念的丘栋荣(róng)在(zài)一季报中也(yě)提(tí)到了对(duì)AI的(de)看好，但他的(de)基金(jīn)持仓中也鲜少见到对相关板块的布局。他表示，除(chú)复合国家(jiā)安(ān)全(quán)自(zì)主可控(kòng)和产业趋势外，今年市场高度关注(zhù)的以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型技术，有望(wàng)开启新一轮的(de)科技创新周期，深入(rù)和广泛应用(yòng)，将对IT产业产生更大、更(gèng)持久的需求拉(lā)动，因(yīn)此，计算机、电子等偏成(chéng)长行业的(de)部分(fēn)成(chéng)长股是未(wèi)来(lái)关注的方向之一。

　　中(zhōng)庚(gēng)价值领航一季度前十大重仓(cāng)股:

　　嘉(jiā)实品(pǐn)质发现基金经理蔡丞丰(fēng)表示，他注意到市场在(zài)追(zhuī)逐ChatGPT热点(diǎn)资产(chǎn)时抛弃了新(xīn)能源板块的(de)非理性行为(wèi)，就(jiù)如同去(qù)年三季度半导(dǎo)体(tǐ)及医药(yào)板块的抛售，反而造就了难(nán)得的机会。“我(wǒ)们这(zhè)时反而应该加(jiā)大对能源(yuán)板(bǎn)块机会的挖掘(jué)。”

　　嘉实优势成长基金经理(lǐ)孟夏(xià)虽然也认为，AI是(shì)不亚于互联网级(jí)别(bié)的技(jì)术要素(sù)革(gé)命，或许我(wǒ)们已经站在新一(yī)轮科技浪潮带来(lái)的全(quán)球繁荣的开端。作为成(chéng)长(zhǎng)投(tóu)资者，会积极(jí)学习(xí)和(hé)拥抱，非(fēi)常庆幸有生(shēng)之年(nián)能看到AGI通用(yòng)人工智能的雏形。但她同时表示(shì)，也会努力在(zài)火热(rè)的(de)行(xíng)情面(miàn)前保留一份(fèn)清(qīng)醒，大胆(dǎn)假设、小心(xīn)求证，仔细甄别(bié)真正能够兑(duì)现(xiàn)长(zhǎng)期业绩的投(tóu)资(zī)机会。

　　李晓(xiǎo)星的看法也颇为谨慎，他表示，AI产业(yè)的发展不会(huì)一蹴而就，中间(jiān)也必然会有曲(qū)折，包括数据隐(yǐn)私、伦理等潜(qián)在风险，可能造(zào)成板(bǎn)块后续波动(dòng)。正因为此，他在去(qù)年三(sān)四季度布局了不少人(rén)工智能相(xiāng)关(guān)的标(biāo)的，在(zài)一(yī)季度对TMT板块有所(suǒ)减仓，现(xiàn)在的配置(zhì)大概(gài)率(lǜ)少于市场平均水平。

　　“目前(qián)TMT板(bǎn)块的(de)交易(yì)占比已经超过了40％。当然(rán)市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新(xīn)高(gāo)代表了主(zhǔ)线(xiàn)行情(qíng)的(de)确立，但我(wǒ)们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度(dù)的热情在某(mǒu)个阶段(duàn)总(zǒng)会消退。”李晓星(xīng)在银华心怡一季报中表(biǎo)示(shì)。

　　“一季度的(de)市场走势再次佐证了一(yī)个(gè)道理，即市(shì)场是(shì)难以预测(cè)的。迄今为止(zhǐ)，表(biǎo)现(xiàn)最好的(de)是AI相关板(bǎn)块，这在今年初是想象不到(dào)的。就好比(bǐ)去(qù)年初我们(men)想象不到(dào)俄乌冲突，反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数和后来的疫(yì)情。”中(zhōng)泰资管基金经理姜诚也在一季(jì)报中表示(shì)。

　　姜诚认为，AI或(huò)许是(shì)科技(jì)发展进程中最重(zhòng)要的事件之一，但要搞清楚它(tā)对(duì)投资有哪些影响(xiǎng)却很难。利润在产业链不同(tóng)环节(jié)之间将如何分配？市(shì)场当前认为的受益(yì)环(huán)节是否能(néng)如愿受(shòu)益？它的“智(zhì)能”水平达到(dào)了什么程度，以(yǐ)及渗透率将多快提升？都是很容易(yì)让人兴(xīng)奋、可细(xì)说起来又(yòu)让人不明就里的(de)难题。谈资和投资之间，隔着(zhe)一道鸿(hóng)沟。

　　在姜诚看来，人工智能的(de)发展是一(yī)个长期因素，我们还没有足够的把握去捕捉到它带来的投(tóu)资(zī)机会，但可以尽量回避(bì)它(tā)带来的(de)伤害(hài)。以尽可(kě)能低的价(jià)格买(mǎi)尽可能好的资产，是(shì)我(wǒ)们的投(tóu)资(zī)目标(biāo)。

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