北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xín空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗g)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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