银(yín)行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌(pái)，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的(de)解决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司(sī)接管(guǎn)该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(j中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022īn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机(jī)引发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国私人部(bù)门(mén)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不(bù)至于引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上(shàng)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要(yào)是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着(zhe)继(jì)续加息(xī)、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和(hé)银(yín)行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速(sù)也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不(bù)排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居民(mín)部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状(zhuàng)况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的中国这边(biān)的复(fù)苏环(huán)比高点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下，近日A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年(nián)大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的(de)政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约230中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准20226大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资(zī)金提(tí)前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代(dài)表的大部分品中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规避不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格(gé)快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂(zá)之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会(huì)降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期(qī)的下跌。最(zuì)主要的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多(duō)数(shù)品种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用(yòng)振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以(yǐ)及(jí)可能(néng)突发的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放(fàng)大了价(jià)格(gé)短线的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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