自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(l竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读e)明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩性(xìng)行(xíng)业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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