当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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