A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(di凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度(dù)变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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