自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究(jiū)积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售(shòu)持续花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(b花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ěn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗