随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国(guó)内大类(lèi)资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济(jì)各(gè)个(gè)领域(yù)的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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