财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银两丈等于多少米与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无两丈等于多少米(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会一(yī)致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据(jù)的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜(qián)在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí两丈等于多少米)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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