国萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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