国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值(z硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子hí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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