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脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板块(kuài)估(gū)值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续(xù)支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策(cè)持续(xù)支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化(huà)合作联(lián)合(hé)声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国(guó)复(fù)苏+人民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带(dài)动能(néng)源(yuán)链整体性(xìng)上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益(yì)于人民币升值的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持(chí)的(de)战略(lüè)性产业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经历了行(xíng)业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期板块脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮(lún)船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大幅提高(gāo)分红比例(lì)以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几年(nián)高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏大背景下(xià)融(róng)资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高(gāo)分红的(de)板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。