国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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