射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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