金融界4月21日消息 自国(guó)家统(tǒng)计局4月11日(rì)发(fā)布3月份物价数(shù)据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中国首席经1cc的水等于多少克，1cc水是多少克济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称，现阶段低通胀可能(néng)是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层(céng)提供了(le)充足的政策(cè)空间，无需担(dān)忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优(yōu)势

　　而(ér)我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起不(bù)来(lái)，有利(lì)于物(wù)价相对温(wēn)和的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激(jī)，带来高通胀后(hòu)果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加息过(guò)程又(yòu)带(dài)来(lái)银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是我们的(de)优势，至(zhì)少给决(jué)策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近(jìn)期中国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入长期的(de)需求低迷(mí)。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞(zhì)后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有明显改善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转机，才(cái)会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别明显改1cc的水等于多少克，1cc水是多少克善？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济修(xiū)复阶段，疫(yì)情前正常年份服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万个岗位，两年加起(qǐ)来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到(dào)2019年的(de)水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相对(duì)低迷(mí)是有原因的，跟感受到的服(fú)务(wù)业在回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底的坑，还(hái)没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上(shàng)才(cái)能够逐步消化之前积压的(de)潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务(wù)性(xìng)行业(yè)可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回到(dào)疫(yì)情(qíng)前(qián)的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月(yuè)物价(jià)数(shù)据显(xiǎn)示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速(sù)双双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政(zhèng)策司司长邹澜(lán)回(huí)应称，我国不存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物价水(shuǐ)平(píng)持续负增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经(jīng)济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支持(chí)下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢(huī)复(fù)较(jiào)慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤(yóu)其是大宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步(bù)指出，去年(nián)3月国际油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去年以来支持(chí)稳增长力度(dù)持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体(tǐ)经(jīng)济生(shēng)产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节的效应(yīng)传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动也使(shǐ)企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存(cún)有时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数据(jù)领先(xiān)于经济数(shù)据，实(shí)际(jì)上反映出供需恢(huī)复不匹配的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家(jiā)统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热议的中国经(jīng)济是否会陷入通缩(suō)进行(xíng)了回应。他(tā)表示(shì)，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格(gé)带动会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较(jiào)高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可能(néng)保持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价(jià)格会回到(dào)一个(gè)合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复苏(sū)信号明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦难持(chí)续，货币(bì)供应创新(xīn)高，经济(jì)已步(bù)入(rù)复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其他(tā)不可贸易品(pǐn)的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认为，不论是从居民收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还(hái)是居民(mín)资(zī)产负债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和(hé)购房(fáng)意愿在防疫(yì)政策优化后都在修(xiū)复，而非(fēi)恶化。

　　招商证(zhèng)券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外(wài)生性与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似反(fǎn)常(cháng)，实则反映(yìng)疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤(yuè)开(kāi)宏观(guān)提(tí)到(dào)，当(dāng)前(qián)的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企(qǐ)业家信(xìn)心的冲(chōng)击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复(fù)向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢(huī)复好(hǎo)于外需的(de)特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题。货币(bì)走(zǒu)高，价(jià)格走(zǒu)低，这不(bù)是(shì)通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不足抑(yì)制(zhì)了(le)价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推(tuī)高(gāo)不良债(zhài)务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当前(qián)“类(lèi)通(tōng)缩”复(fù)苏(sū)的(de)本质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角色变化、海外市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因(yīn)。经济(jì)预期在经历一轮上修与下(xià)修后(hòu)，当前(qián)宏观预期波(bō)动率再(zài)次抬升(shēng)，国军(jūn)宏(hóng)观(guān)认为会持续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏环(huán)境(jìng)延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间，权(quán)益(yì)成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指(zhǐ)出，通缩(suō)环境下景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重要外部因素，物价水平的(de)回落多与有效(xiào)需求不足相关(guān)，在传统周期行业景气低迷(mí)的(de)环境下，产业(yè)周期上行的成长行业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 1cc的水等于多少克，1cc水是多少克