5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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