钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传艺科(kē)技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（公(gōng)司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息(xī)催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司(sī)股价(jià)一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电话会(huì)并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司(sī)经(jīng)营的(de)重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通(tōng)报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技(jì)在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金流量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个(gè)故(gù)事并不再买账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客(kè)户签(qiān)订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增(zēng)长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事业部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下(xià)跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子(zi)电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不(bù)断(duàn)发(fā)展、产业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用(yòn公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表g)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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