作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及(jí)国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基(jī)数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生(shēng)产资料、生活(huó)资料(liào)价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

什么是等量关系式，什么是等量关系四年级>　　

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环比续降4％。

　　

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低(dī)水平，离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势(shì)均处于正常(cháng)波(bō)动区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有什么是等量关系式，什么是等量关系四年级望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛(máo)盾。

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