射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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