财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个中国内战打了几年，中国内战打了几年时间区域(yù)的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。中国内战打了几年，中国内战打了几年时间>

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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