在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最(纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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