射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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