来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍(réng)然(rán)是重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年(nián银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)的成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度(dù)公布的数据看，确(què)实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速(sù)，还有较大(dà)的差距(jù)。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复(fù)和扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经(jīng)济(jì)持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质的(de)有效提升”和(hé)“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力(lì)持(chí)续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有(yǒu)制企业公平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法合规经(jīng)营。要下(xià)决(jué)心(xīn)从根本上解决企业(yè)账款拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为主要手段(duàn)，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有力”，延续了(le)去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次(cì)会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文(wén)化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高(gāo)消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动(dòng)收入(rù)的自然修(xiū)复(f银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资(zī)放在(zài)更加重要的位置(zhì)，稳银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条(tiáo)件(jiàn)的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能等(děng)设施(shī)建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改造(zào)”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防范风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能发展到一定程度，监管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也(yě)是重点(diǎn)

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作”；“要(yào)加强地(dì)方(fāng)政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控(kòng)新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的经济问(wèn)题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制。

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