射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(zǔ)厂商。

　　明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的>据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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