国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的(de)数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wè明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的i)，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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