近日，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎ电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ng)复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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