本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特(tè)估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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