近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提(tí稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积(jī)极配置。

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