在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎ绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多n)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试(shì)都以失败绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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