北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然(rán)后(hòu)将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(x低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自(zì)身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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