如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(j阿富汗改名现在叫什么ù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng阿富汗改名现在叫什么)指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从阿富汗改名现在叫什么经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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