财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世传奇人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业(yè)新(xīn)引领者。

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