财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到(dào)35教师一年的工作日有多少天，一年有多少周.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置教师一年的工作日有多少天，一年有多少周，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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