自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者(十二生肖中张牙舞爪是哪些动物zhě)未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报十二生肖中张牙舞爪是哪些动物作为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的(de)因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市(s十二生肖中张牙舞爪是哪些动物hì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的(de)社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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