国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企<吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗/p>

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极(jí)有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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