在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的(de)基金(jīn)经理来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòn随性是什么意思，女人随性是什么意思g)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(随性是什么意思，女人随性是什么意思xìn)号配置资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市随性是什么意思，女人随性是什么意思稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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