昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就(jiù)突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前(qián)谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨(chén)六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成负(fgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paù)反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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