钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科(kē)技(jì)是真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的(de)上涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股(gǔ)价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注函回复(fù)的(de)公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的(de)生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zō中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样u)伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟(nǐ)向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕(bì)竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池不(bù)到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去(qù)年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价(jià)持续(xù)下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目(mù)前(qián)三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率下(xià)降(jiàng)或(huò)也(yě)是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)在投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接(jiē)的后(hòu)果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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