财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值(zhí)得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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