在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人(外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内(n外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么èi)，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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