大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和(hé)经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(x燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗īn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)份确(què)实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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