5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行(xíng)。本次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利(lì)率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有利于对公客(kè)户(hù)留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降(jiàng)低了(le)银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于(yú)活期与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定存(cún)款与通知存(cún)款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需(xū)求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息(xī)潮可(kě)能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此外，广义上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(l割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ǜ)，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日(rì)前公(gōng)布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银(yín)行(xíng)存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业(yè)银行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上(shàng)，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面银行息(xī)差压(yā)力大(dà)是(shì)普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期(qī)被放大，大(dà)量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资(zī)、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降(jiàng)息(xī)预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活(huó)期存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方面(miàn)有助(zhù)割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新(xīn)规定协定利率上限后(hòu)，预计行业(yè)资金成(chéng)本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公(gōng)活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的(de)预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策(cè)导向下(xià)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压(yā)力(lì)使(shǐ)得各行(xíng)下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多(duō)永续(xù)经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实(shí)际投(tóu)资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)动流(liú)动(dòng)性(xìng)继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银(yín)行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当前货(huò)币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩(kuò)大内需(xū)，为(wèi)实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子(zi)？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋(qū)势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风控能力的(de)人(rén)士可(kě)通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受(shòu)能(néng)力后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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