寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思

　　金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份(fèn)物价数据(jù)后(hòu)，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话题(tí)就不绝于耳。摩根斯坦利中国(guó)首席经(jīng)济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策(cè)空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端恢(huī)复(fù)略快于需求(qiú)端，通胀(zhàng)暂时起不(bù)来(lái)，有利于物价(jià)相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息(xī)过(guò)程(chéng)又带来银行业震荡。在他看来(lái)，现阶(jiē)段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策空(kōng)间(jiān)，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可以看得更乐观(guān)一些，不必担(dān)心(xīn)中(zhōng)国会陷(xiàn)入(rù)长期的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出，这也(yě)是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转，需要经济环境有明显改(gǎi)善、企业(yè)感到盈利(lì)、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率先(xiān)复苏，就业(yè)为什么也没有特别明显(xiǎn)改(gǎi)善？邢自强指(zhǐ)出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业能(néng)创(chuàng)造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐(yǐn)形(xíng)的失业，现在服务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年(nián)的水(shuǐ)平，要恢复到原来的(de)轨迹上(shàng)需要(yào)时间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回升(shēng)只是(shì)补上(shàng)去年底的坑，还(hái)没有(yǒu)回到潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积(jī)压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年底(dǐ)回到疫情前的增(zēng)长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没(méi)有通缩

　　4月11日(rì)国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)3月物价(jià)数据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格指数(shù)）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却(què)创纪录，引发了关于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先(xiān)于经(jīng)济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢复不(bù)匹配(pèi)现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金融统计数据(jù)有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法(fǎ)要合理看(kàn)待(dài)，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国(guó)物价仍在(zài)温(wēn)和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为(wèi)经(jīng)济(jì)基本面和高(gāo)基(jī)数等因(yīn)素(sù)。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一步解释，一(yī)方面，供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经(jīng)济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国(guó)内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另一方面(miàn)，需(xū)求恢(huī)复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也(yě)有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一(yī)步指出(chū)，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与物价回落(luò)并(bìng)存(cún)，本(běn)质上受(shòu)时(shí)滞影响(xiǎng)。稳健货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧发力(lì)，去(qù)年(nián)以来支持稳增长力度持(chí)续(xù)加大，供给端见效较快。但实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节的(de)效应传导有一(yī)个(gè)过程，疫(yì)情反(fǎn)复扰动也使企业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需求端存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金(jīn)融数(shù)据领先于经济数据(jù)，实际上反映(yìng)出供需恢复不匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经(jīng)济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数(shù)据发布会上，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热议的中(zhōng)国经济是否(fǒu)会陷入通缩进行(xíng)了回(huí)应。他表(biǎo)示，总的来看，当前(qián)中国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年基数较高，国(guó)际大宗商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持(chí)低位，但这(zhè)不说(shuō)明通(tōng)货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价(jià)格会回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家(jiā)激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号(hào)明显(xiǎn)，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前物价下降既(jì)不(bù)全(quán)面(miàn)亦难持续，货(huò)币供应创新高，经济已(yǐ)步入复(fù)苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀(寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的通(tōng)胀走势最(zuì)重要的风向标(biāo)之一。华泰(tài)宏观认(rèn)为，不(bù)论是从居民收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表的边际变(biàn)化而言，居民消费(fèi)能力和购房意愿(yuàn)在防(fáng)疫政策优化后都在修复，而(ér)非(fēi)恶(è)化(huà)。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映(yìng)局部性、外生性与(yǔ)阶(jiē)段性现象(xiàng)，货币(bì)供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似反常，实(shí)则反映疫(yì)后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到(dào)，当(dāng)前的物价(jià)下行不(bù)是通缩，而(ér)是与基数效应、前(qián)期非经济政策对企业家信心的(de)冲击以及疫情(qíng)后居民风险(xiǎn)偏好下降有关(guān)。当前中国经济仍(réng)在(zài)持续恢复(fù)进(jìn)程(chéng)中，PMI、社融(róng)等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服务业好于(yú)工(gōng)业、内需恢复好于外需(xū)的特点(diǎn)。

　　国民经济研究(jiū)所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高，价(jià)格走低(dī)，这不(bù)是通缩，是产能(néng)过剩和消费需求不(bù)足抑(yì)制了价格上涨。这种情(qíng)况下(xià)货币扩张对(duì)促进增(zēng)长、扩大需求不仅(jǐn)于事(shì)无补(bǔ)，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需求或供给的(de)不匹配(pèi)，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业支出谨慎(shèn)、地(dì)产角色变(biàn)化、海(hǎi)外市场(chǎng)转向(xiàng)三(sān)个(gè)原因。经济预(yù)期在经(jīng)历一轮(lún)上修(xiū)与下修后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当宏观预(yù)期波(bō)动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依(yī)然有小幅下行(xíng)空间，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对(duì)占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价水平的回落多与有(yǒu)效(xiào)需求不足相(xiāng)关(guān)，在传统(tǒng)周(zhōu)期(qī)行业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

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