在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品不拘于时句式类型，不拘于时句式还原甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的(de)发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(jī)金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易不拘于时句式类型，不拘于时句式还原等方面具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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