近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(g耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的ōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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