自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年(nián)持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的(de)成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生产效(xiào)率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服(fú)务(wù)企业(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么yè)，通过(guò)不断(duàn)积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机(jī)构提供领先r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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