公募基(jī)金交易(yì)结算模式再(zài)现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常(cháng)见的托管人(rén)结算模(mó)式和券(quàn)商结算(suàn)模式之(zhī)后，一种创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金(jīn)行业悄然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)初成(chéng)立的博(bó)道(dào)盛兴(xīng)一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基(jī)金(jīn)，该基金由博道(dào)基金、广发证券、兴业银行三方合(hé)作推出。目前正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据(jù)业(yè)内人士(shì)透露，除(chú)了广发(fā)证券有落地的基(jī)金产品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公(gōng)司也(yě)在(zài)关注研究(jiū)这(zhè)一新的模(mó)式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目(mù)前(qián)基金结算模式迎来新(xīn)时代。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣(liè)，基金管理人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择(zé)不同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持有(yǒu)人提供更好的(de)服务。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”逐渐落地

　　在公募(mù)基金25年(nián)的历(lì)史长河中，托管人结(jié)算模式(shì)是最早出(chū)现也是最为成熟(shú)的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试(shì)点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的(de)有力抓手，之后由试点转常规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行(xíng)业(yè)各方探索中(zhōng)落地(dì)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发(fā)行的(de)易(yì)方达(dá)中证软(ruǎn)件(jiàn)服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别由博(bó)道、易(yì)方达两(liǎng)家基(jī)金(jīn)公司与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券(quàn)商(shāng)，据了解，其(qí)他(tā)券商也在积(jī)极研究这一新(xīn)的业(yè)务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指，公募(mù)基(jī)金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无(wú)须(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司。这也(yě)成(chéng)为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产(chǎn)品资金集中(zhōng)存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账户无需实际上的银证转账存入(rù)资金，每个交易日基金公司采用申报交易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额(é)度每(měi)日滚动计算(suàn)产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易(yì)额度的前(qián)端验资(zī)控制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过经纪券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先券商交易结算(suàn)模式的交(jiāo)易前端控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由(yóu)托管行完成，解决了(le)部分(fēn)托管行比较关注的(de)托管资金归属保管问题，一(yī)定(dìng)程度上调(diào)动了托(tuō)管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商(shāng)业务(wù)部(bù)副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)看来，类QFII结算模式，丰富了公募(mù)基(jī)金与证券公(gōng)司结算模式的(de)选(xuǎn)择，更好地满足各(gè)方差(chà)异化的需(xū)求，也印证(zhèng)了券商财富管理转型已(yǐ)经进(jìn)入更加成(chéng)熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备选可以有助于府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀降(jiàng)低(dī)运营风险 、提升效(xiào)率，促进公(gōng)募(mù)基金、券商渠(qú)道、基(jī)金投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式可(kě)以保证(zhèng)较(jiào)好运营(yíng)效率带来的(de)优(yōu)质交(jiāo)易体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与(yǔ)基(jī)金公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾(gù)业务(wù)，产品(pǐn)工具化配(pèi)置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形(xíng)成，该模式(shì)将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融机构为广大(dà)投资(zī)人提(tí)供更(gèng)多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了(le)现行客户交易(yì)结算资(zī)金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式(shì)的(de)创新点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一(yī)是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二(èr)是交(jiāo)易交收分离：证券公(gōng)司对(duì)产品场内(nèi)交易进行前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系统对接(jiē)对账(zhàng)。”

　　加强交易(yì)前端验资验券功能

　　兼顾与券商渠道的商业(yè)模式创新

　　作为一种(zhǒng)新(xīn)的交易结(jié)算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注的(de)问题。

　　博道基(jī)金(jīn)站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端上看，ETF的募集和日常申购(gòu)赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资(zī)端业(yè)务也是(shì)通过(guò)券(quàn)商完成，可(kě)以全方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场内交易进行前端(duān)验资验(yàn)券，可有效防控异常交易和超买风险。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管理人(rén)而言(yán)，公募(mù)类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，较(jiào)传统托管(guǎn)银行(xíng)结(jié)算模式，有两方(fāng)面好(hǎo)处：一是，加强了交易(yì)前端验资验(yàn)券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠(qú)道商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算(suàn)模式(shì)，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券商(shāng)代买市(shì)占率的提升。博时基(jī)金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟(kūn)也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外(wài)资(zī)金分布，效率有所提(tí)升；二是，简化了开户环节，免去(qù)了(le)三(sān)方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言(yán)，ETF采用类QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结算模(mó)式(shì)体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结(jié)算模式下(xià)无需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账即(jí)可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金(jīn)分布(bù)，效(xiào)率有所(suǒ)提升(shēng)，同时(shí)也简化了开户(hù)环节，免去了(le)三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而相比托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加强了(le)交易前(qián)端验资(zī)验券功能(néng)，可优化交易(yì)监控(kòng)和(hé)头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于(yú)原来的(de)证券公司资金账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行账户，实现的方式是需(xū)要(yào)将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商(shāng)打(dǎ)通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通券结模(mó)式下资金(jīn)分散(sàn)管理，资(zī)金划(huà)拨时间受(shòu)银证转账时(shí)间范围(wéi)限制(zhì)的痛点。日(rì)常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间(jiān)账户之间(jiān)划(huà)拨等；

　　二是，对比券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，一定量减少了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户(hù)与银证关联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是(shì)，更有利于明确各(gè)方职责所在，以及完善业(yè)务(wù)风险(xiǎn)管理。通过交易交(jiāo)收分离，证(zhèng)券公司(sī)前端验资(zī)验券可有(yǒu)效(xiào)防控(kòng)异常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险，托管人负责交收(shōu)；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与托管人系统对接对(duì)账，可(kě)防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时(shí)也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点不足之(zhī)处：一方面，类似托(tuō)管(guǎn)人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最(zuì)低结算(suàn)备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取决(jué)于(yú)投资(zī)组合(hé)交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步(bù)阶段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实(shí)现基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启(qǐ)动相(xiāng)应的合(hé)作。不(bù)过，参(cān)与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及(jí)系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的限(xiàn)制仍(réng)有待(dài)解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是(shì)头部基金公(gōng)司参与。

　　“近期也在(zài)公司(sī)内(nèi)部对(duì)这府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀一业务(wù)进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公(gōng)司人(rén)士表示，这类(lèi)业务具备一定吸(xī)引力(lì)，相比较托管行结(jié)算模(mó)式(shì)和券商(shāng)结算模式，这一模(mó)式(shì)可以同时激发(fā)银行(xíng)、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同时在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟也表示(shì)，关于类QFII结算模(mó)式(shì)仍处于发展初期(qī)，该模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流结算模式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融(róng)机(jī)构对(duì)该模式会保持高度关(guān)注，会(huì)成为(wèi)选择(zé)之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个基金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算(suàn)模式较传(chuán)统(tǒng)券(quàn)结模式、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品资金全额留存在托(tuō)管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服(fú)务机构客户(hù)的能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结算模式，也涉(shè)及不少系统改造(zào)，尤其是托管行和(hé)券商。博道基(jī)金(jīn)就表示，对基金公司来说，总体保留(liú)沿用券(quàn)商结算模式下的场内(nèi)交易前端验资验券(quàn)相(xiāng)关流(liú)程(chéng)和业(yè)务系统，个别如(rú)清算模块涉及一些小改动。但券商和托管行的(de)系(xì)统(tǒng)改(gǎi)动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多个环(huán)节需要进行升级(jí)改造。

　　目前已经实现的模式来看，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴业银行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而记者从业(yè)内了解到，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务(wù)。

　　从单一(yī)模式走向(xiàng)三类模式(shì)

　　基(jī)金行业发展25年以来，结(jié)算模式发生了重要(yào)变化，从(cóng)单一(yī)模式走向券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自(zì)公募基(jī)金诞(dàn)生(shēng)起，采取的就是银(yín)行托管人结算模(mó)式，到目前已25年(nián)了，仍然(rán)是(shì)目前(qián)公(gōng)募基金(jīn)结(jié)算的主流模式(shì)。这(zhè)一模式(shì)是(shì)，基金管理人(rén)租用券商的(de)交易(yì)席位直(zhí)连报盘(pán)交易所(suǒ)，托管人作(zuò)为特殊结算(suàn)参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券(quàn)的清算交收。

　　券商(shāng)结算模(mó)式(shì)在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初(chū)由(yóu)试点转常规，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作(zuò)机(jī)制渐稳、结(jié)算效率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高速(sù)发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根据中金公(gōng)司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分(fēn)别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占(zhàn)据(jù)全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结(jié)算模式，基金(jīn)结算模式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式(shì)各有(yǒu)优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情(qíng)况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最(zuì)大限度的调动(dòng)各方资源，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“随(suí)着券(quàn)结模(mó)式的持(chí)续推(tuī)行，尤其是类QFII结算模式(shì)的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权(quán)益市场行(xíng)情修复及(jí)券商财富(fù)管理业务高速发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金(jīn)等产品(pǐn)类型上，券结(jié)模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大发展空间(jiān)。”上述平安基金(jīn)相关人士(shì)表示(shì)。

　　不少(shǎo)人士也看好券结模(mó)式的发展。据(jù)一(yī)位业内(nèi)人士表示，现(xiàn)阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在中小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动(dòng)券商和基金公司的合(hé)作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过(guò)，上述人士也表(biǎo)示，券结模式保有量会更稳定一些(xiē)，对于托管行(xíng)有一个制衡的作用(yòng)。以前(qián)是小公司(sī)为主，现在(zài)也有(yǒu)一(yī)些(xiē)大公司陆续开始试(shì)水(shuǐ)，以后(hòu)会(huì)是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式的(de)发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的边(biān)际制(zhì)约因素(sù)，也从“投入(rù)成本(běn)较大、技术(shù)系统探索较(jiào)困难”转变为“产品策(cè)略与市场环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产(chǎn)品与券商渠道的中长(zhǎng)期(qī)利益深度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本质(zhì)，”持续(xù)提供(gōng)“好产品、好(hǎo)服务”的(de)基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会受(shòu)益于这(zhè)一发(fā)展(zhǎn)变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀