在股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基(jīarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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