来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。今(jīn)年(nián)以来(lái)，经济增长好于(yú)预期。不过当前(qián)经(jīng)济(jì)恢复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调延续，短期政策不太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面(miàn)对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险(xiǎn)仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增(zēng)长好于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的6％附(fù)近的增速(sù)，还有较大的(de)差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升(shēng)”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年(nián)经济(jì)工作会议精(jīng)神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的(de)方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动(dòng)力(lì)持(chí)续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗ng>

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激(jī)发(fā)经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量(liàng)去推动经济修复，通过(guò)改革开放的(de)方式(shì)激发高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除(chú)影(yǐng)响(xiǎng)各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以提振信心和预期(qī)、激发(fā)活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会议的(de)表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居(jū)民硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建投资(zī)，是政(zhèng)府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投资放在更加重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们(men)的(de)理(lǐ)解(jiě)是，产(chǎn)业政策(cè)的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体经济并不是整(zhěng)个(gè)GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经(jīng)济”相对硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设(shè)施建设(shè)和(hé)配套(tào)电网改造(zào)”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风(fēng)险也需要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制。